8990亿营收卡在京东阿里身后、华为比亚迪之前。 作者 | 贾紫聪 编辑 | 高岩 来源 | 野马财经 在中国的民企江湖里，有一个位置比冠军还稳，那就是第三名。 恒力集团，已经在这把椅子上连续坐了六年。 9月22日，全国工商联在天津发布《2026中国民营企业500强》，京东集团、阿里巴巴、恒力集团再度位居前三， 恒力集团以8990.69亿元营收排在第三，前面是京东、阿里，后面紧跟着华为、比亚迪、腾讯等企业。 图源：2026中国民营企业500强榜单 2021年恒力集团首次跻身《中国民营企业500强》前三的位置，从此在“探花”的位置一坐就是六年。 一家从苏南乡镇织造厂起家的化工巨头，是如何在一众民企巨头中脱颖而出，稳坐多年"老三"位置的呢？ 01 一把"千年老三"的椅子 从2021年到2026年，《中国民营企业500强》榜首的位置坐过华为，也坐过京东集团， 但第三的位置一直是恒力集团，也因此被戏称为“千年老三”。 恒力集团是国内民营炼化龙头企业，用庞大的实体产能撑起了超高的营收规模。在同步发布的《2026中国制造业民营企业500强榜单》中，恒力集团排在第一位。也就是说， 把互联网平台和服务业企业拿掉，单比谁家工厂多、谁家重资产厚，恒力集团稳坐民企制造端的头把交椅。 图源：2026年中国制造业民营企业500强榜单 在自己的主场上当冠军，在总盘子里却始终是"千年老三"。这背后是一道商业模式的鸿沟。 根据榜单，2025年恒力集团营收8990.69亿元，京东13090.85亿元，比恒力集团多出整整4100多亿元；阿里10167.44亿元，比恒力集团多约1177亿元。 但京东和阿里的营收，靠的是流量、平台与周转；恒力集团的钱，来自PTA、炼化、化纤和船坞里真金白银的产能。 前者大多是赚价差与服务费，后者赚的是工业体系的辛苦钱。 制造业天然具备重资产、高折旧、原材料价格波动大等特点， 平均销售净利率普遍低于成熟的互联网平台与服务业 。庞大营收背后，是持续不断的资本开支与成本投入，这恰恰是把恒力集团钉在第三的那枚钉子。 02 恒力集团业绩成色几何？ "千年老三"不是虚名，是实打实的业绩堆出来的。 根据近五年《民企500强》榜单显示，2021年-2025年恒力集团营收分别为6953.36亿元、7323.45亿元、6117.57亿元、8117.37亿元、8990.69亿元。五年里营收增长约29%，但轨迹并不平滑， 2023年那道低谷，正好撞上化工行业周期下行，PX、PTA、聚酯价格集体回落，恒力集团也难免受到影响。 随后两年随行业回暖一路爬升，2025年站上8990亿元这道新的高峰。 周期才是恒力集团真正的考题， 化纤和炼化利润跟着油价和价差走，好年景冲到前列，差年景名次也可能跟着滑。 恒力集团旗下目前拥有三家上市公司，主板上市的恒力石化（600346.SH）、松发股份（603268.SH），以及新三板挂牌的同里旅游。 其中两家A股上市公司的2026年半年报，把恒力集团的赚钱能力摊在了台面上。 图源：罐头图库 恒力石化作为炼化化纤核心资产， 2026年上半年恒力石化实现营业收入982.58亿元，归母净利润72.06亿元。 2025年全年，恒力石化营业收入2009.86亿元，归属于上市公司股东净利润70.75亿元，全年经营现金流净额创下311.22亿元的历史新高，总资产2622.59亿元，归属于上市公司股东净资产667.73亿元，全年分红总额26.04亿元、分红比例36.81%。 这组数字摆出来， 可以看出其体量之大，赚钱之稳，但净利率只有约3.5%，赚的是规模周转和加工价差的辛苦钱。 另一条曲线来自恒力重工借壳的松发股份，2026年上半年松发股份营收235.04亿元，归母净利润36.09亿元，净资产收益率高达32.06%。 这一家成立仅四年的船厂，半年净赚36亿，撑起了集团第二增长曲线的想象空间。 一家做布起家的企业，如今炼化、化纤、造船三块主业各自拿出能打的成绩单，这正是它能在民企阵营里稳居前三的底气。 其实在很长一段时间里，炼化是国资天下，2015年前后，国家放开原油进口配额、成品油出口配额，并首次向民营企业敞开大型炼化一体化项目的大门，大连长兴岛、舟山、连云港被规划为"七大世界级石化基地"。 恒力集团几乎是第一时间抓住了这道历史性的窗口。 2010年，恒力集团创始人陈建华拿下大连长兴岛砸下2000万吨/年炼化一体化项目，这是国家七大基地中首个核准给民营企业的"大炼厂"；2019年5月全流程打通，一次产出PX、汽柴航煤，并配套150万吨/年乙烯， 恒力集团由此成为国内首家实现"原油到芳烃、烯烃，再到PTA、聚酯、纺丝、织造"全链条一体化的企业。 投产次年的2020年，在美国《化学与工程新闻》(C&EN)发布的2020年全球化工企业50强榜单中，